行情回顾及研判：

油价周一大幅波动，夜盘初段大宗商品市场风险偏好再次回升，商品再现普涨，油价在此氛围下也从近2个交易日的拉锯中再次有冲高动作，但随后从高位持续回落近2美元，随后又从日内低位拉起，最终收长下影线，日内波动放大显示当前位置多空分歧开始放大，在在经历了约2周的上涨6美元之后，超跌反弹需求得到一定释放，消息面上缺乏进一步明确指引，这导致油价在过去2个交易日重新陷入拉锯阶段。

从目前市场观点来看当前分歧再次加大，后续压力之下油价最终还是会跌穿当前关键支撑区域，重心继续下移，我们倾向于市场会选择后者，综合评估下这是阻力更小的方向。年初低点成交密集区正成为油价的强阻力区域，油价能否有效突破这一区域对多空局势具有重要意义，目前来看突破难度较大。时间并不是多头的朋友，静待国庆来临。

地缘政治：俄乌逐渐熄火，中东地缘反复，有潜在的脉冲行情，不会长期影响。

l 以色列军方23日对黎巴嫩发动上千次空袭；黎卫生部门表示，以军空袭已致492死1645伤；伊朗警告以色列空袭黎巴嫩将带来“危险后果”；以防长：摧毁了真主党几十年来建造的基础设施；以色列全国进入紧急状态，预计将持续至9月30日；美国将向中东增派部队；以官员：若真主党同意在北部停火，我们也会停火。伊朗外长：如果其他各方愿意，德黑兰准备好在纽约开始核谈判。

l 泽连斯基称乌克兰与俄罗斯的战争“接近结束” 。

美国飓风天气：短期利多油价

美湾热带风暴威胁石油供应。壳牌（Shell）周日表示，作为预防措施，壳牌正准备关闭Stones和Appomattox平台的生产，并已开始从MarsCorridor的资产中撤离非必要人员。这家超级巨头周日表示，正在监测热带扰动（Disturbance35）对其在墨西哥湾的资产和运营的潜在影响。雪佛龙公司（Chevron）周一表示，已从墨西哥湾 所 有 平 台 撤 离 非 必 要 工 作 人 员 ， 其 中 包 括Snchor, Big foot, Blind faith, Jack/St. malo,Petronius和Tahiti。挪威石油生产商Equinor表示，作为预防措施，该公司正在从其位于美国墨西哥湾的Titan石油生产平台撤离一些员工。

印度供需数据：炼厂需求下降，利空油价

印度8月原油产量降至240万吨。报道称，印度8月原油产量较上年同期减少3.4%至240万吨，相当于1760万桶，燃料产量也有所下降，但幅度更加温和。由于国内产量减少，印度8月原油进口较上年同期增加6.4%，至1,991万吨，4-8月期间的进口量同比增加3.3%。

从贸易消息人士处获得的油轮数据显示，8月份印度的进口为470万桶/日，较7月减少约1%；印度8月自俄罗斯进口石油较上个月减少18.3%至约170万桶/日，因一些炼油厂原油加工量减少。印度自沙特进口石油降至49.82桶/日左右，为2023年7月以来最低；印度同样购买了大约13.8万桶/日加拿大原油和25.4万桶/日的美国原油。

美联储有继续降息的可能：短期利多，长期利空油价

多位美联储官员证实将继续降息。美联储—古尔斯比：未来一年可能需要更多的降息，利率需要显著下降。失业率在方向上呈上升趋势，但水平仍然较低；博斯蒂克：此次会议降息50个基点，这并没有“锁定”未来降息的节奏；卡什卡利：预计美联储未来将采取更小幅度的降息，今年将再降息两次，每次25个基点。

美国宏观数据:不及预期，利空原油

美国9月Markit制造业PMI创15个月新低，服务业扩张速度放缓，价格压力重现。9月制造业PMI初值降至47，创2023年6月以来的最低水平，预期和8月前值分别为48.6和47.9。9月服务业PMI初值为55.4，为两个月新低，超过预期的55.2，但较8月前值55.7小幅下降。这是服务业PMI连续22个月扩张。9月Markit综合PMI初值为54.4，也创2024年7月份以来新低，略高于预期的54.3，较8月前值54.6小幅下滑0.2个点。综合PMI下的物价接收指数升至54.7，而包括材料和工资在内的投入品支付价格指数则升至一年高点。

美国港口工人大罢工迫在眉睫，占全美41%吞吐量，供应链紧张又要来了。即将到来的港口罢工，可能会在选举前36天关闭所有东海岸和墨西哥湾沿岸的港口，并使供应链陷入比新冠疫情停工后程度更严重的瘫痪。

欧洲数据：数据极差，对原油提振有限

欧洲央行降息预期升温，欧元区9月制造业PMI创年内新低，德法双双加速萎缩。欧元区9月制造业PMI初值44.8，预期值45.7，前值为45.8；服务业PMI初值50.5，预期值52.3，前值为52.9；综合PMI初值48.9，预期值50.5，前值为51。欧洲央行10月降息概率升至40%。

国内成品油基本面指标：数据不理想，拖累油价

供给端：近一周主营炼油利润-156、山东地炼利润 -149元/吨；

全国炼厂开工率+0.05pct，至70.28%；全国汽柴油周产量分别-0.08、+1.78万吨。主营开工率持平于77.48%，主营汽柴油周产量均较上周持平。全国地炼开工率-0.41pct，至51.56%，地炼汽柴油周产量分别-0.08、+1.78万吨。山东地炼开工率-0.41pct，至51.56%。

需求端：近一周地炼汽油销量-5.21万吨，产销率降至91.88%；地炼柴油销量+0.32万吨，产销率降至95.01%。终端来看，出行逐渐转淡，整车货运流量整体平稳，但较往年略低；水泥混凝土钢筋需求较历年同期仍有较大差距。

库存方面，近一周全国汽油库存+18.69万吨，柴油库存-9.32万吨。

据隆众资讯船期监测数据显示，2024年1-8月，山东及周边主港到港并卸货传统独立炼厂进口原料总计7592万吨左右，月均不足950万吨，同比更是暴跌近15%。而原料到港情况仍是地炼加工需求的直接反应，今年以来，山东及周边传统独立炼厂开工及利润长期双低运行，连累原料到货难改低迷。2024年1-8月山东独立炼厂开工率均值53.8%，同比大降接近9个百分点。炼油利润来看，2024年1-8月山东独立炼厂综合炼油利润均值不足300元/吨，同比大跌70%，且部分地炼实际炼油成本高于加权成本，实际炼油形势更显复杂以及悲观。

机构观点：原油等大宗商品彻底迎来反转还未到火候

中金研报称，在可见的未来，我们认为大宗商品市场的主题仍然是下游新旧需求动能的转换，与上游产能投资和价格脱节之间的潜在矛盾。尽管从基本面上我们判断2024年全球大宗商品可能已完成了从多数过剩到多数短缺的格局过渡，但绿色+新兴经济体需求的增量仍在量变进行时，尚未到质变拐点，传统存量需求仍然面临着全球经济潜在降速的拖拽。从平衡表短缺走向现实仍有赖于需求增长预期的兑现，而新旧动能的接力如果掉棒，提前定价短缺下的过度投机也将面临调整的风险。总而言之，我们认为超级周期的启动可能仍欠火候，供需新范式下，大宗商品市场定价可能仍将聚焦供需条件的分化。

钻井平台数据：钻井平台数量减少，利多能源价格

能源服务公司贝克休斯 (Baker Hughes) 在上周五报告中表示美国能源公司在前一周增加钻井平台数量后，上周恢复削减石油和天然气钻井平台数量，钻井平台数量六周内第五周下降。截至 9 月 20 日当周，石油和天然气钻井数量（未来产量的早期指标）减少了 2 个，至 588 个。贝克休斯表示，这意味着钻井总数与去年同期相比减少了 42 个，降幅为 7%。由于油气价格下跌、通胀飙升导致劳动力和设备成本上升，以及企业更注重偿还债务和提高股东回报而不是提高产量，石油和天然气钻井数量在 2022 年增加 33% 和 2021年增加 67% 之后，在 2023 年下降了约 20%。

中国出口配额：国内需求低，政策限制炼厂以量增效

中国商务部上周五发布了今年第三批也是最后一批出口配额。由于分配给炼油厂的出口配额为800万吨,今年的总出口配额将达到4100万吨,即每天88.7万桶,比去年的总出口量高出2%。由于今年的出口配额相似,炼油厂缺乏出口支持。 同期中国国内石油需求增长速度一直在放缓。尽管炼油厂一直在申请更多的出口配额,因为他们试图通过向海外出口更多的产品来提高炼油厂的利用率,但政府认为炼油是一种高能耗、高污染的工业,并限制了炼油厂的运行。然而,明年的出口配额可能会更高,因为炼油厂减少将给工业和经济带来新的问题,预计国内汽油和柴油需求将持续疲软。在2024年的头8个月,中国炼油厂的产量同比下降了460000桶,总产量下降了约3%。根据目前的运行恢复轨迹,我们预计9月份可能是运行反弹的一个月,农业、渔业和建筑业的柴油需求将增加。

技术面：

1.KDJ指标中J线已经来到高位区间，K线和D线已经到达压力区，K线也即将走出神奇九转K线，变盘在近期，压力位为74.96美元。

2.MACD指标分析，数值收出金叉，但是还在0轴下方，油价有上升乏力信号，不排除金叉不金，警惕原油拐头向下。

3.RSI已经触及压力位后拐头说明上涨动能减弱，RSI已经出现三重顶，顶背离信号出现，短期油价可能见顶。

4.缠论分析，月线油价已经跌破中枢下沿，在76.8美元该位置形成重要的压力区。

5.周K线分析，虽然油价在技术面形成底分型，但是第三根K线并没有创新高，说明上涨动力不足，第四根K线与第三根K线形成哥俩剃平头的组合，多空力量均衡，此位置即将形成新一轮的变盘节点。

6.MDI和PDI指标数值宽度扩大说明潜在的利空还未被市场发觉，警惕大利空来袭，周线图来看，大利空应该在国庆节。

7.月线图看，我们判断油价已经跌破，后期下跌的概率偏大，但是短期会由二次反弹信号，在120月均线形成支撑，技术上有破位回抽的技术修复需求，上方压力位大概率在76附近。目前油价已经开启反弹，9月中旬开始维持上涨行情，为国庆节做准备，下一轮大跌行情在国庆节。

9.波动率来看，依然呈现微笑模型，接下来行情仍然有大幅波动的可能性，我们在8月底一直预计9月2--9月4号原油有一轮下跌行情，已经兑现，下一步我们预计9月中旬开启7%--10%的涨幅，之后为10月初大跌做准备。目前反弹幅度9.5%，第一轮反弹已经逐步进入收尾阶段，指标已经有滞涨信号出现。

10.博弈论观点：目前多空筹码已经均衡，新一轮的变盘即将开启

期现部观点:

现阶段继续支撑原油大跌的因素就是供给大于需求，这是长期影响因素。我们先前预计9月中旬开启7%--10%的涨幅，之后为10月初大跌做准备。目前第一轮油价反弹幅度9.5%，第一轮反弹已经逐步进入收尾阶段，指标已经有滞涨信号出现，预计未来几天会出现剧烈波动。然后迎接国庆节利空行情。

风险点：①多空筹码已经均衡，新的变盘即将开始；②美联储公布的最新利率决议和经济数据报告对美经济并不是很友好，美联储数据影响，各个机构观点不一，在让子弹飞一会

支撑位：66.44/64.2

压力位：76.6/77.6