美国9月19日降息给原油价格打了一针强心剂，但看跌的需求前景继续主导全球市场，供应面的不确定性意味着，在油价跌至三年低点后，交易员们难以预测价格的新底部。

尽管欧佩克+将产量增加推迟两个月，并继续增加库存，但9月10日，作为实物原油基准的布伦特原油价格跌至70.56美元/桶，为2021年12月以来的最低水平。

飓风弗朗辛造成的美国停电和9月18日美国大幅降息帮助扭转了部分损失，但市场仍关注宏观经济逆风。截至9月12日的一周，经济合作与发展组织（OECD）商业股下跌，延续了连续七周的平局。

但石油市场的需求担忧主要集中在全球石油需求增长疲软。

房地产市场、老龄化的人口和蓬勃发展的清洁能源支出给东方大国的石油需求前景蒙上了阴影。经合组织欧洲石油需求的弹性也受到质疑，甚至季节性的美国夏季石油需求热潮也未能达到预期。

标普全球商品观察的石油分析师在9月19日的一份报告中表示，“较低的利率最终将支持经济，因此支持汽油和柴油需求，但季节性需求疲软仍然存在，并将限制任何近期的上涨。”

油价上涨

9月18日，德国商业银行（Commerzbank）将布伦特原油现货价格预测下调至2024年底的每桶75美元和2025年的每桶80美元，分别下调了5美元和10美元，理由是需求前景恶化。高盛（Goldman Sachs）估计，市场已将未来6个月的石油需求预期下调了近100万桶/日。这家投资银行在9月初下调了布伦特原油价格预测，目前认为第四季度布伦特原油平均价格预测有下行风险。在APPEC 2024上，主要交易机构讨论的价格低至60美元/桶，远低于不到6个月前100美元/桶的预测。

石油经纪公司PVM在9月11日的一份报告中将价格下限设定为67美元/桶，并将“持续走低”归咎于石油输出国组织下调2024年全球石油需求预测后需求增长放缓的证据。

在9月的第一周，标普全球商品观察的石油分析师预计，到今年年底，实物交割的布伦特原油平均价格为80美元/桶，到2025年底将跌至70美元左右。普氏能源资讯是标普全球商品观察的一部分，在从9月10日70.56美元/桶的三年低点恢复后，9月18日评估的布伦特原油日期为75.08美元/桶。9月份迄今，布伦特原油平均价格为74.21美元/桶，自年初以来为83.15美元/桶。

在供应方面，一个关键的不确定性仍然存在，即欧佩克+是否仍打算从12月份开始逐步取消每日220万桶的自愿减产计划。随着利比亚轻质低硫原油出口的部分恢复，供应面临的地缘政治风险也在下降。但是最近针对黎巴嫩真主党武装分子的爆炸装置可能会重新引发对更广泛的中东冲突的担忧。

“只要增产像达摩克利斯之剑一样悬在石油市场上，油价就不太可能大幅回升，”德国商业银行在其报告中表示。

MUFG bank认为，当前石油市场的关键问题是，油价水平会阻止或促使欧佩克+增加（或进一步降低）石油产量。一个重要的欧佩克+监督委员会将于10月2日召开会议，重新评估石油市场状况。

净空头

自去年8月以来，原油期货价格迅速下跌，对冲基金也出现了史无前例的布伦特原油净空头头寸。抛售之后，基金经理对布伦特原油的看跌押注有史以来首次超过了看涨押注。

渣打银行（Standard Chartered）的石油分析师认为，最近的抛售也助长了动量交易算法，从而加剧了价格下跌。

渣打银行在9月19日的一份报告中表示，“对冲基金和其他投机性流动中异常高的群体思维，似乎加强了负反馈循环，这是由当前或即将出现的供应过剩的市场叙事所导致的。自全球金融危机爆发以来，基金经理们压倒性的悲观情绪已将原油和石油产品的头寸推到了最悲观的极端。”

最近几周，石油期货曲线也变得更加看跌，现货升水自8月以来减弱，表明人们对即期桶油的兴趣下降。随着未来几周可能的库存增加以及对即时桶的需求缓解，标普全球预计结构将进一步放松。

MUFG表示：“石油风险仍倾向于下行。对冲基金对布伦特原油和成品油（尤其是柴油和瓦斯油）的空前净空头头寸加剧了看跌情绪。”